行情轉暖 公募基金定增浮盈最高超兩倍

　　行情轉暖 公募基金定增浮盈最高超兩倍 　

　　證券時報記者 趙夢橋

　　當前，“折價入股”的定增業務逐漸升溫，公募基金參與認購的總額近26億元。隨著行情轉暖，年內落定的定增項目幾乎均有浮盈，浮盈比例最高甚至超過200%。

　　有公募機構認為，當下A股整體估值處于歷史中樞水平，若市場面臨回調，定增的投資價值或更為凸顯。

　　年內定增折扣率較低

　　Wind數據顯示，年內參與上市公司定增的公募基金公司共有21家，認購總額為25.91億元；而去年參與定增的公募基金公司共有17家，參與總規模約為29.21億元。

　　其中，易方達基金參與定增額度最高，年內已累計出資11.62億元，共有28只產品參與了4家公司的定增項目。比如，7月初芯原股份公告稱，易方達上證科創板50ETF出資2.22億元認購該公司定增事項；6月，易方達滬深300ETF、易方達增強回報分別以2.14億元、1.1億元參與中航沈飛定增事項。

　　除了易方達基金，鵬華基金、朱雀基金以及華夏基金等，年內參與定增的額度也均在億元以上，分別為1.93億元、1.72億元、1.6億元。華夏基金旗下幾只聚焦定增業務的基金，比如華夏磐益一年定開、華夏磐利一年定開、華夏磐潤兩年定開和華夏磐銳一年定開等，均參與了9只個股的定增。

　　此外，招商基金、博時基金兩家公募參與定增的額度也都超過了1億元。

　　晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞認為，公募機構積極參與定增是供給和需求綜合作用的結果�！肮┙o方面，‘并購六條’等政策鼓勵上市公司通過并購重組配套融資，推動了配套募資類定增數量增長；同時，在經濟結構調整和產業升級趨勢下，部分高成長行業對資本需求旺盛，推動了相關企業的定增融資。需求方面，定增主體通常以折扣價發行股票，這為公募機構提供了獲取超額收益的機會�！�

　　財通基金分析稱，2025年上半年定增市場最大的變化主要有兩點：一是折扣較少，公募基金整體報價熱情很高。自2月份開始，市場未出現追加情形，整體折扣較往年少一些，可能與上半年解禁市場的表現尚可有關；二是市場參與者更加豐富，地方國資參與度有增加趨勢。

　　某基金觀察人士認為，當前，“新質生產力”正成為定增投資的關鍵詞�！皬母們r定增預案項目的總體情況來看，2023年至2025年，新質生產力相關行業的項目數量與占比均呈上升趨勢。同時，大額定增項目含‘新’量高，主要是新能源、新材料等領域的技術迭代加速，上市公司需要資金支持研發與產能擴張�！痹撊耸空f。

　　公募基金參與定增普遍浮盈

　　隨著行情走暖，年內公募基金參與的定增項目普遍出現了浮盈。

　　今年2月24日，樂山電力公告稱，公司完成了2億元的定增項目，認購對象包括8家機構投資者和1名個人投資者，禁售期為6個月。公告顯示，在這次定增中，財通基金、諾德基金和華夏基金等3家公募機構獲配1.04億元。

　　根據上述公告，此次定增項目的成本價為5.01元/股，隨著樂山電力的股價在4月份明顯拉升，參與定增的公募基金也獲得了豐厚的賬上收益。截至7月5日，樂山電力股價報收15.32元/股，定增認購的浮盈比例已達205.79%。

　　從已披露的信息來看，華夏基金旗下華夏磐潤兩年定開以800萬元成本認購了樂山電力定增項目159.68萬股，截至一季度末持有市值升至1019萬元，該股也位居該基金第七大持倉股。隨著二季度行情拉升，這一市值當前已超過2400萬元，但這部分定增股票到今年8月20日才能解禁。如無意外，截至二季度末，該股或成為華夏磐潤兩年定開的第一大持倉股。

　　此外，晶華新材5月份的定增額度被興證全球基金旗下興全滬深300指數增強、興全中證800六個月持有指數增強等產品包攬，當前的浮盈比例約為91%。當前，浮盈比例超過50%的還有北方銅業、迪哲醫藥-U等定增項目。

　　值得一提的是，在“折價入股”普遍取得正收益的背景下，由于愛博醫療走勢不振，其5月實施的定增項目，當前浮虧比例約為14.28%，成為年內唯一一單尚處浮虧的定增項目。

　　有分析人士指出，定向增發通常提供一定的發行折扣，但投資者需要承受鎖定期內無法賣出的流動性風險。如果市場在此期間整體下行或個股遭遇特定利空，股價下跌幅度超過當初的折扣收益，就會導致“破發”，造成賬面虧損。公募基金受限于鎖定期規則，即使看到虧損擴大也難以立即止損，這使得定增投資在市場波動加劇時風險顯著提升。

　　“小額快速”定增或迎風口

　　多家機構認為，從歷史復盤來看，參與定增是一種值得長期關注的投資方式，尤其是在市場情緒不高的時候，可以適當積極關注定增投資機會。

　　展望定增市場后市，財通基金認為可從四個方面給予關注：一是從估值角度來看，中證1000等定增參與方關注比較多的指數，目前處于歷史中樞水平，且創業板估值也處于比較低的位置；二是關稅等因素對于市場的邊際影響在弱化，美聯儲降息預期或助于流動性改善，對市場有積極意義；三是當市場出現明顯回調，或是值得重點關注的配置時機；四是關注定增重組配套募集資金類項目的投資機會。

　　財通基金還表示，“小額快速”定增機制可能在未來達到火熱狀態。這一機制允許上市公司通過簡化流程募集不超過3億元且在凈資產20%以內的資金，其高效模式為相關企業提供了快速融資的渠道。隨著政策的持續優化和市場參與度的提升，“小額快速”定增有望成為推動產業升級的重要工具，為實體經濟高質量發展注入更強動能。

　　談及看好的細分領域，易米基金則認為，基于產品投資策略以及對市場的持續跟蹤、對風險的判斷，投資者可從兩方面優選相關標的：一是基于深度價值挖掘與景氣度前瞻研判相結合，處于關鍵行業且技術壁壘持續夯實的細分領域龍頭；二是經營質量改善與估值修復形成共振，同時具備長期投資價值的優質公司。