券商分析師隊伍告別高速擴張 重點服務保險資管

　　券商分析師隊伍告別高速擴張 重點服務保險資管

　　證券時報記者 許盈

　　盡管券商分析師隊伍還在擴容，但已告別高速擴張的“軍備競賽”。

　　統計數據顯示，截至6月19日，券商分析師總人數為5787人，今年以來僅增加了41人，增幅遠遜于往年同期。年內分析師數量變動較大的包括國泰海通證券、國聯民生證券，以及正發力賣方研究的東方財富證券等。

　　證券時報記者注意到，自去年公募基金交易傭金改革落地后，服務保險資管客戶成為眾多研究所重點發力的新方向。

　　告別高速擴張期

　　中國證券業協會最新公示信息顯示，截至6月19日，券商分析師總人數有5787人，較年初凈增41人。

　　作為資本市場的核心研究力量，券商分析師為投資者提供了專業研究與價值發現服務，其規模變化是衡量各券商研究所研究投入與研究生態的重要指標。東方財富Choice數據顯示，2021年末至2024年末，分析師數量依次為3545人、4068人、4781人和5746人，過去幾年年均增幅達數百人。尤其在近兩年，分析師是證券行業整體減員背景下，為數不多逆勢擴招的板塊。

　　相比之下，今年以來僅增加了41人，顯著低于過去幾年同期水平。一位券商非銀分析師向證券時報記者表示，這或許表明，過去幾年各券商分析師隊伍的高速擴張階段已經落幕，當前行業面臨市場環境變化和業務轉型壓力，各券商對研究人才的需求和配置策略正發生變化，行業正步入更加注重質量與差異化競爭力的穩健發展階段。

　　從各券商分析師團隊規模來看，目前共有20家券商擁有百人及以上的分析師團隊，人數超過50人(含)的則有44家。其中，中金公司以擁有341名分析師位居第一，國泰海通以287人排名第二，中信證券以267人位列第三。此外，申萬宏源、興業證券分別以179人、178人位列第四、第五；中信建投、華泰證券、浙商證券、廣發證券的分析師數量也均在150人以上。

　　前述人士還表示，盡管整體擴容速度放緩，但分析師作為證券行業研究的核心力量，其重要性依然不言而喻。尤其在公募基金降費改革等背景下，券商研究所紛紛啟動業務轉型，開拓新的盈利渠道，研究人才的加持成為不可或缺的重要因素。

　　券商研究隊伍持續洗牌

　　從券商分析師數量變動來看，國泰海通證券由于年初完成“國泰君安+海通”合并，分析師規模發生較大變化，從年初的174人變為287人，增員113人，主要由于原海通證券分析師的遷移。今年4月，曾掌舵海通證券研究所10年時間的路穎接任國泰海通證券研究所所長，海通證券研究所原所長、首席經濟學家荀玉根則出任首席經濟學家。

　　另一個受市場關注的券商合并案例——“國聯+民生”也有較大人員變化，其中國聯民生證券分析師人數從年初96人變為94人，民生證券分析師人數從年初的106人減為95人。證券時報記者獲悉，目前這兩家券商研究業務整合正在推進中，員工尚未完成遷移，未來業務整合后將由民生證券研究院院長胡又文掌舵。

　　值得注意的是，今年以來，東方財富證券分析師人數凈增長24人，增幅超50%。2024年下半年以來，為應對公募傭金改革的壓力，東方財富證券研究所大力招兵買馬，陸續攬入興業證券研究所原副所長孟杰、國信證券原通信首席分析師馬成龍、國投證券原食品飲料首席分析師趙國防、中信建投證券原首席策略官陳果等人。

　　此外，西部證券、方正證券、華源證券今年以來也新增了15名及以上分析師，興業證券、中郵證券均增員超10人，國金證券增員9人。

　　也有一些券商研究所的分析師呈凈流出態勢。例如，國投證券今年以來分析師凈減少19人，德邦證券分析師凈減少17人，東北證券凈減少9人。

　　服務保險資管成新發力重點

　　證券時報記者從業內獲悉，自去年公募基金交易傭金改革落地后，券商研究所分倉傭金收入銳減，除了不斷創新研究形式與內容，服務保險資管成為眾多研究所重點發力方向。

　　今年1月，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確提及“引導大型國有保險公司增加A股(含權益類基金)投資規模和實際比例”。保險資金成為了中長期資金入市的中堅力量。

　　“近幾年保險資管傭金規模呈上升趨勢。險資的費率本來較低，就沒怎么降，而投資規模一直在上升。”一家大中型券商研究所所長告訴證券時報記者，保險資管客戶一直是該研究所重點服務對象，帶來的收入占到了整個研究所的四分之一。

　　“近幾個月，業務重心主要放在服務保險客戶開戶上。”一位新銳研究所的明星分析師向證券時報記者表示。

　　“每家研究所的基礎不太一樣，險資一直是各研究所的重要業務收入來源，只不過現在更卷。畢竟在公募基金傭金下滑的大背景下，保險資管能提供一定增量收入。”一位資深機構銷售告訴證券時報記者。

　　“我們也在卷。險資規模大，以前服務性價比不高，因為他們傭金率低，但如今公募基金也降傭了，所以險資的業務性價比就上來了。”一位資深券商分析師告訴證券時報記者，過去基金公司支付給券商的分倉傭金費率維持在萬分之八左右的水平，而險資的傭金費率相對較低，為萬分之三至萬分之四，而公募傭金改革后費率被拉齊。