五次更新招股書 貨拉拉急于上市

　　五次更新招股書 貨拉拉急于上市

　　貨拉拉這回真的要上市了？近日貨拉拉向港交所更新招股書，業(yè)界再次發(fā)問(wèn)。此前貨拉拉已多次遞表，更早前還有過(guò)赴美的IPO計(jì)劃，但仍站在資本市場(chǎng)大門外。根據(jù)招股書，2022—2024年貨拉拉營(yíng)收10.36億美元、13.34億美元、15.93億美元，2022年經(jīng)調(diào)整凈虧損1210萬(wàn)美元，2023年扭虧，當(dāng)年及2024年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別是3.91億美元和5.01億美元。

　　按照貨拉拉的劃分，在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，貨拉拉營(yíng)收來(lái)自于貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)、多元化物流服務(wù)、增值服務(wù)三部分，其中傭金和會(huì)員費(fèi)在2024年貢獻(xiàn)51.4%的營(yíng)收，包括搬家等服務(wù)的多元化物流服務(wù)板塊以5.27億美元的營(yíng)收，占比總營(yíng)收的33.1%。從業(yè)績(jī)上看貨拉拉開始正循環(huán)，不過(guò)老問(wèn)題仍有待解決，有的司機(jī)吐槽購(gòu)買了貨拉拉會(huì)員但接不到單，有的表示運(yùn)費(fèi)未結(jié)卻被平臺(tái)扣除傭金。

　　扭虧兩年

　　2024年是貨拉拉實(shí)現(xiàn)盈利的第二年。

　　2013年，貨拉拉的前身在中國(guó)香港以EasyVan品牌名稱開始物流業(yè)務(wù)，次年品牌名稱由EasyVan更名為L(zhǎng)alamove，并在中國(guó)內(nèi)地以貨拉拉品牌運(yùn)營(yíng)物流交易平臺(tái)。

　　根據(jù)招股書梳理的時(shí)間線，貨拉拉在地域和業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張同步。

　　最新版招股書顯示，2022年貨拉拉凈虧損4909.1萬(wàn)美元，2023年扭虧，凈利潤(rùn)9.73億美元，2024年凈利潤(rùn)4.34億美元。以非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，貨拉拉經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)在2023年扭虧，2023年、2024年該數(shù)字分別是3.91億美元和5.01億美元。

　　對(duì)于過(guò)往的虧損，貨拉拉方面解釋，“于2022年虧損主要是由于我們?cè)谝?guī)模及地域擴(kuò)張、用戶增長(zhǎng)及參與度以及產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)大額投資”。以上投資為貨拉拉的可持續(xù)增長(zhǎng)及盈利能力奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。“我們于2023年及2024年實(shí)現(xiàn)盈利，主要受到我們龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、有效的變現(xiàn)策略、收入來(lái)源增加及經(jīng)營(yíng)效率的提升所推動(dòng)”，貨拉拉在招股書中總結(jié)。

　　在“不斷增長(zhǎng)的全球據(jù)點(diǎn)”板塊，貨拉拉羅列了進(jìn)入各個(gè)國(guó)家的時(shí)間，2014年新加坡、泰國(guó)；2016年菲律賓；2017年越南；2018年馬來(lái)西亞、印度尼西亞；2019年巴西、墨西哥；2022年孟加拉國(guó)。

　　按照貨拉拉的計(jì)劃，“我們正以試驗(yàn)方式拓展新市場(chǎng)，并計(jì)劃進(jìn)一步滲透東南亞及拉美的現(xiàn)有市場(chǎng)”。

　　“擴(kuò)展新市場(chǎng)，尤其是進(jìn)入新的國(guó)家和地區(qū)，有可以直接復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，也會(huì)遇到需要應(yīng)對(duì)的個(gè)性化問(wèn)題，但有一點(diǎn)躲不掉，就是人員成本和市場(chǎng)營(yíng)銷成本。”比達(dá)分析師李錦清告訴北京商報(bào)記者，“貨運(yùn)、物流交易這類的平臺(tái)比純互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)入新市場(chǎng)面臨的問(wèn)題更細(xì)碎。”

　　“如貨拉拉再進(jìn)入新的國(guó)家會(huì)否重回虧損？”北京商報(bào)記者就此采訪了貨拉拉相關(guān)人士，截至發(fā)稿，該人士未予回應(yīng)。

　　傭金和會(huì)員費(fèi)占營(yíng)收大頭

　　“2024年，我們平臺(tái)促成的已完成訂單超過(guò)7.79億筆，全球貨運(yùn)GTV(總交易額)102.74億美元，平均月活商戶約1670萬(wàn)個(gè)，平均月活司機(jī)約170萬(wàn)名，覆蓋全球11個(gè)主要市場(chǎng)超過(guò)400個(gè)城市。”貨拉拉多次強(qiáng)調(diào)上述數(shù)據(jù)。

　　訂單、商戶和司機(jī)給貨拉拉帶來(lái)了持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)收，從2022年的10.36億美元漲到2023年的13.34億美元再到2024年的15.93億美元。

　　2022—2024年貨拉拉來(lái)自中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收始終是大頭，占比總營(yíng)收超90%。中國(guó)國(guó)內(nèi)營(yíng)收由貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)、多元化物流服務(wù)、增值服務(wù)組成。三年間，貨運(yùn)平臺(tái)服務(wù)營(yíng)收占比均在51%以上，這一部分超99%的營(yíng)收則來(lái)自于向司機(jī)收取的會(huì)員費(fèi)、向司機(jī)收取的傭金。具體到2024年，貨拉拉來(lái)自傭金的營(yíng)收占比總營(yíng)收的30.7%，會(huì)員費(fèi)占比總營(yíng)收的20.7%。

　　根據(jù)招股書，“在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們?yōu)樗緳C(jī)提供分級(jí)會(huì)員資格系統(tǒng)，就已完成訂單所收取的傭金提供不同程度的折扣”。

　　以貨拉拉在深圳向同城貨運(yùn)司機(jī)提供的會(huì)員等級(jí)為例，貨拉拉向非會(huì)員司機(jī)收取訂單價(jià)值的15%作為傭金；如司機(jī)支付月費(fèi)209元可成為一級(jí)會(huì)員，平臺(tái)對(duì)一級(jí)會(huì)員的傭金率為11%；二級(jí)會(huì)員月費(fèi)499元，傭金率8%；三級(jí)會(huì)員月費(fèi)709元，傭金率5%。

　　相比來(lái)看，跨城貨運(yùn)司機(jī)的會(huì)員費(fèi)用更高，但傭金率更低。依然以深圳地區(qū)為例，貨拉拉向非會(huì)員司機(jī)收取訂單價(jià)值的8%作為傭金；一級(jí)會(huì)員月費(fèi)929元，傭金率4%；二級(jí)會(huì)員月費(fèi)1079元，傭金率2%。截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，貨拉拉對(duì)于平臺(tái)會(huì)員司機(jī)規(guī)模等細(xì)節(jié)未予透露。

　　何時(shí)能上市

　　“‘會(huì)員費(fèi)+傭金’模式并非個(gè)例，滿幫、快狗打車、滴滴貨運(yùn)等平臺(tái)均采用類似的方式，既向司機(jī)收傭金，也希望用戶充值會(huì)員，希望以此來(lái)獲得收益。從法律層面，這種方式并沒有被明令禁止。未來(lái)還是要看用戶和司機(jī)誰(shuí)會(huì)給貨拉拉帶來(lái)更大收益，或許貨拉拉才會(huì)選擇有所傾向”，瑞達(dá)恒研究院經(jīng)理王清霖告訴北京商報(bào)記者。

　　和滿幫、快狗打車不一樣的是貨拉拉漫長(zhǎng)的上市過(guò)程。

　　2021年6月，貨拉拉向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了一份保密的注冊(cè)聲明初稿。但在2021年7月，貨拉拉決定不再進(jìn)行該計(jì)劃，轉(zhuǎn)而尋求于中國(guó)香港上市。2023年3月貨拉拉向港交所遞表，最近一次更新招股書普遍被認(rèn)為是貨拉拉第五次沖擊香港資本市場(chǎng)。

　　反過(guò)來(lái)看貨拉拉的同行，2021年滿幫集團(tuán)在紐交所上市；快狗打車2022年6月24日在港交所上市，被認(rèn)為是“同城貨運(yùn)第一股”。

　　根據(jù)招股書，貨拉拉的最新一次融資則停在2022年，當(dāng)年2月28日貨拉拉完成G輪融資結(jié)算。目前貨拉拉的投資方包括紅杉中國(guó)、HCEP、騰訊、美團(tuán)等，將這些投資者的關(guān)注點(diǎn)交叉，“貨拉拉何時(shí)上市”大概率榜上有名。

　　外界和媒體關(guān)心的則是那些約談、投訴和競(jìng)爭(zhēng)。

　　據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，貨拉拉三年間累計(jì)被政府相關(guān)部門約談超過(guò)10次。北京商報(bào)記者在黑貓投訴輸入“貨拉拉”顯示，有超8萬(wàn)條投訴包括此搜索詞。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年閉環(huán)貨運(yùn)GTV計(jì)，貨拉拉是世界最大物流交易平臺(tái)，市場(chǎng)份額為53.4%，前五大參與者合共占市場(chǎng)份額的77.2%。

　　提到物流交易平臺(tái)面臨的挑戰(zhàn)時(shí)，貨拉拉總結(jié)為兩點(diǎn)：競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈、更高的運(yùn)營(yíng)安全性及合規(guī)性要求。具體到安全性和合規(guī)性，貨拉拉稱，提高安全性和合規(guī)性的有效解決方案將有助于建立商戶和司機(jī)信任及在他們之中的信譽(yù)，并提高平臺(tái)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)能力。

　　北京商報(bào)記者 魏蔚